2026.07.02股票杠杆是怎么回事
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作者 | 第一财经 祝嫣然
封图 | AI生成
中国经济当前面临的结构分化挑战日益凸显，从产业层面延伸至区域、企业和居民收入等多个维度，成为经济转型过程中需要重点应对的课题。
中国人民大学中国宏观论坛（CMF）日前发布的中国宏观经济分析与预测报告显示，上半年GDP预计增长4.5%～4.7%，全年经济增长更可能位于目标区间中下部，为经济转型预留充足调整空间。
报告指出，中国经济面临一系列的外部风险和内部挑战，“K型分化”既带来了转型升级的收益，也带来了较为广泛的经济阵痛和收入预期弱化。在此过程中，政府要发挥作用做好兜底与协调，走好“钢丝”、把握好平衡，直至分化缓和结束、迎来新的高水平均衡。
多位专家对第一财经表示，短期要加力稳增长，确保经济处于合理增长区间。中期要综合施策，让新兴产业的增长速度和规模体量快速弥补传统产业的增速下滑，挑起我国经济发展的大梁。长远来看，更要建立起经济发展分享机制，从国民收入分配改革、财税激励重构、工资增长机制等方面进行顶层设计与系统性制度安排，帮助处于“K型分化”下行一端的群体和地区度过转型阵痛期，推动中国经济实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展。
结构分化凸显
随着人工智能加快赋能千行百业，中国经济“K型分化”特征突出，从供强需弱，到新质生产力与传统产业的分化，再到不同收入群体、城市间的分化。
中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘青表示，中国高科技产业，尤其是人工智能产业链、装备制造业，将持续迎来发展与出口机遇。另一方面，传统产业投资下行背后，有市场对其过剩产能出清的压力，新增投资动力不足，叠加地方政府保护相关产业的财力受限，下滑也将比以往更为激烈、更为持久。
野村中国首席经济学家陆挺谈到，中国经济的“K型分化”还体现在不同收入的人群之间、城市之间，人工智能的兴起进一步拉大了分化。他分析，AI进一步替代普通白领与灵活就业岗位，财富向资本、高技能人群集中。AI不会像传统产业一样梯次传导红利，而是头部城市替代低线城市岗位、抽取收益，拉大区域差距。
报告显示，“K型分化”虽是客观事实，但是只描述了中国宏观经济的一个侧面或者表象，未能呈现中国经济中“坚守底线”的一面，未能呈现中国经济“创造性破坏”“优化调整”的一面，也未能呈现中国经济分化中“开创新局”、向新向智的未来前景。全面而言，中国宏观经济整体呈现的是“承前启后”的态势，其中包括“坚守底线、优化调整、开创新局”三重逻辑。
报告进一步指出，坚守底线，即守住经济增速、民生保障、绿色发展和安全底线；优化调整，即对当前经济各方面的结构进行针对性调整、边际优化、创造性破坏，推动经济在新目标新阶段下稳中向好运行；开创新局，即在新一轮技术革命和产业升级浪潮来临之际，基于当前改革发展成果，主动适应新技术新业态带来的新要求，开创性地布局未来发展基础。
天风研究报告显示，“K型分化”是经济转型期的阶段性特征，其收敛取决于上臂景气能否向下臂传导、政策能否有效托底下臂、以及新旧动能切换的节奏。短期看结构性分化仍将延续，7月政治局会议是重要的政策观察窗口。
大力发展新兴产业
当前，全球经济正站在新一轮科技革命与产业变革的历史交汇点上。人工智能、商业航天、人形机器人、量子信息等保持高速增长，成为拉动经济的重要力量。但这些产业在整个国民经济中的占比仍然偏低，尚未完全挑起大梁。
6月5日召开的国务院常务会议，将未来产业正式定性为推动高质量发展的“重要引擎”。苏商银行特约研究员武泽伟认为，这不是一次简单的政策表述升级，而是决策层在全球科技革命与产业变革的关键节点，针对中国经济结构性矛盾开出的精准“药方”。
武泽伟表示，解决“K型分化”的首要任务，是尽快让新兴产业的增长速度和规模体量，足以弥补传统产业的增速下滑，真正挑起我国经济发展的大梁。发展未来产业之所以成为破解这一结构性矛盾的根本之策，正在于它能够从总量替代和结构融合两个维度同时发力，实现新旧动能的平稳转换而非生硬切割。
粤开证券首席经济学家罗志恒也认为，我国正处于新旧动能转换的关键期，亟需通过发展新质生产力，来弥补房地产、基建等传统动能减弱所形成的增长缺口。
国家统计局新闻发言人王冠华近日指出，这些新动能的培育壮大，不是一朝一夕、一蹴而就的，而是久久为功、厚积薄发的过程，是政策引导、市场需求和科技创新共同驱动的结果。这种深层次的变化，正在重塑我国发展动能，不断增强高质量发展的韧性和后劲。
国常会从夯实技术根基、营造良好生态、强化政策保障、筑牢风险防线四个维度，系统搭建了未来产业的发展框架，特别强调要持续加大基础研究投入，系统布局原创性、颠覆性技术攻关，抓住未来产业发展的根本。
国常会提出要充分发挥政府投资基金的引导作用，健全投入增长与风险分担机制，有效缓解未来产业早期发展中普遍存在的资金短缺问题。同时明确要求引导科学合理布局，完善监管治理，防止一哄而上、盲目跟风。这一安排体现了政策制定的前瞻性与科学性，有助于避免重蹈过去部分新兴产业产能过剩的覆辙，确保未来产业健康有序发展。
武泽伟表示，展望未来，随着国务院常务会议各项部署的逐步落地，我国未来产业将进入一个加速发展的黄金期。它不仅将成为经济增长的新引擎，还将通过与传统产业的深度融合，从根本上破解“K型分化”难题，推动中国经济实现更高质量、更可持续的发展。
构建长期分享机制
长期来看，解决结构分化的关键思路在于经济增长的成果要惠及全民，建立经济发展分享机制。当前中国增长主要来自资本密集型、技术密集型行业，这类行业对就业的拉动效果远不如过去的劳动密集型行业。在此背景下，构建长期分享机制就极为关键，否则经济会日益失衡、增长不可持续。
“在支持新质生产力发展的同时，政策需更加关注如何通过社会保障、技能培训、加快构建新型收入分配机制等手段，帮助‘向下’一端的群体和地区度过转型阵痛期，防止分化演变为断裂。”刘青说。
罗志恒也认为，应对之策不能仅局限于传统逆周期调控，更需从国民收入分配改革、财税激励重构、工资增长机制等方面进行顶层设计与系统性制度安排。AI技术革命在极大提升“做蛋糕”效率的同时，若不能同步优化“分蛋糕”的机制，则供需失衡的矛盾恐将从周期性、暂时性的问题，演变为长期性、结构性的困境。
国务院发展研究中心原副主任刘世锦在论坛上提出三点建议。一是调整储蓄消费结构，设定具体的量化指标，核心是划转约20万亿元国有资本充实社保，撬动国企、民企分红，释放居民消费；二是推进税制改革，重点是优化个人所得税、建立财产税征收体系，实现收入分配的合理调控，逐步将基尼系数降至0.4以内；三是转变政府宏观调控重心，聚焦消费侧与民生短板建设，重点是补齐社保短板、优化城乡住房资源配置，释放新市民消费潜力。
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